سودآوری فعلی،EPS
بالا
قیمت سهام
باثبات در شرایط واقعی ونوسان پایین
منبع: (کرمی و عمرانی، ۱۳۸۹، ۵۳)
در مرحله افول فرصتهای رشد عموماً ناچیز است. شاخصهای سودآوری، نقدینگی و ایفای تعهدات روند نزولی داشته و شرکت در شرایط بسیار سخت محاط شده است؛ ضمن اینکه هزینه تأمین مالی از منابع خارجی بالاست بهگونهای که در اغلب موارد نرخ بازده داخلی کمتر از نرخ تأمین مالی است؛ به عبارتی رابطه (IRR<K) برقرار است (دهدار، ۱۳۸۶، ۹۷).
متأسفانه، تولید جریانات نقدی مثبت مرحله بلوغ، نمیتواند برای ابد ادامه داشته باشد. همزمان با کاهش تقاضا برای تولیدات شرکت جریانات نقدی ورودی نیز کاهش مییابد. اگرچه در طول دوران بلوغ منابعی برای توسعه بازار و یا افزایش سهم بازار سرمایهگذاری نمیشود، اما هزینههایی برای نگهداشتن این عوامل اثرگذار بر سطوح فروش آتی انجام میشود. زمانی که تقاضای فروش شروع به کاهش بهصورت مستقیم میکند، هیچ توجیهی برای ادامه هزینه کردن همان مبالغ برای نگهداشتن فعالیت بازاریابی باقی نمیماند و جریان نقدی ورودی خالص را میتوان در طول مراحل اولیه کاهش، با تغییر دادن استراتژی کسبوکار بهصورت مناسب حفظ کرد. ریسک تجاری مرتبط با این مرحله باید مدنظر قرار گیرد چون هنوز از سطح خود در مرحله قبلی، بلوغ، در حال کاهش است. در حال حاضر یک متغیر ناشناخته اصلی، یعنی طول مرحله بلوغ حلشده است و تنها ریسک اصلی باقیمانده این است که تا چه زمانی به لحاظ اقتصادی توجیه دارد که به کسبوکار ادامه فعالیت داده شود.
( اینجا فقط تکه ای از متن فایل پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )
این ریسک تجاری پایین باید با ریسک مالی نسبتاً بالا برای تأمین منابع مالی کامل شود. این کار را میتوان با ترکیب یک سیاست تقسیم سود بالا و استفاده از تأمین مالی از طریق وام به دست آورد. استراتژی سرمایهگذاری مجدد در یک کسبوکار در حال مرگ احتمالاً کمتر خواهد بود، چون چشمانداز آتی رشد در حال حاضر منفی است و این موضوع بهآسانی به سیاست تقسیم سود بالا با نسبت بالا مرتبط میشود. در حقیقت سود پرداختی به افراد در طول این مرحله میتواند بالاتر از سود بعد از مالیات باشد، به این دلیل که احتمال وجود یک تعدیل مالی نادرست برای استهلاک سرمایهگذاری مجدد وجود داشته باشد. در نتیجه سودهای تقسیمی شاید برابر کل سودها و استهلاک باشد که در هر مورد باید مشخص شود که بخشی از پرداخت سود تقسیمی واقعاً نشاندهنده بازپرداخت سرمایه میباشد.
چشماندازهای منفی رشد به یک ضریب P/E پایین برای سهام منتقل میشوند، زمانی که با روند رو به افول درآمد هر سهم که در طول این مرحله تجربه میشوند، ترکیب میشوند؛ این موضوع در این حالت منجر به کاهش قیمت میشود. بااینحال تا زمانی که سهامداران آگاه باشند که بخشی از پرداخت سود نقدی بالای آنها بهصورت اثربخشی بازپرداخت سرمایه است، این ارزش روبه افول نباید باعث نگرانیهای نامرتبط شود. استراتژیهای مالی این مرحله به شرح جدول زیر میباشد:
جدول ۲-۴: پارامترها و استراتژی مالی در مرحله افول
ریسک تجاری
پایین
ریسک مالی
بالا
منابع تأمین مالی
وام
سیاست تقسیم سود
نسبت کامل
[دوشنبه 1400-09-29] [ 10:41:00 ق.ظ ]
|